阿里巴巴(09988.HK)

阿里巴巴-SW(09988.HK):复盘双十一,细分品类畅销榜梳理,维持“买入”评级,目标价 335 港元

时间:20-11-20 10:13    来源:格隆汇

机构:浦发银行

评级:买入

目标价:335 港元

维持买入评级和 12 个月目标价 335 港元,潜在升幅 32%。

天猫双十一交易额为 4982 亿,同比增长 26.1%,增速创三年新高:11 月 1 日零点至 11 月 12 日零点,2020 年天猫双十一成交额为 4982亿元人民币,同周期口径增长 26.1%,高于 2019 年 25.7%的增速(双十一当天)。京东成交额为 2715 亿,同比增长 33%。整体上看,国内消费复苏强劲,根据天下网商数据,今年双十一期间天猫平台上 474个品牌成交过亿,其中 60%的品牌,增速超过了去年同期。与往年相比,今年双十一,时间延长,且直播电商依旧火热,直播商家覆盖数增长 220%。新品牌崛起,16 个新品牌成交额突破 1 亿元,360 个新品牌拿下细分品类第一。我们根据天下网商数据,对 31 个细分品类中畅销榜前十的排名变化进行了梳理。

阿里巴巴(09988) 2QFY21业绩保持稳健增长:阿里巴巴 2QFY21 收入同比增长 30%,达到 1551 亿人民币,与市场普遍预期一致,其中核心商业和云计算同比分别增长 29%和 60%;调整后净利润 471 亿,同比增长 44%,高于市场预期。中国商业零售同比增长 26%,菜鸟网络表现亮眼,同比增长 73%。传统电商保持稳健增长,同比增 20%,天猫GMV 同比增长 21%,淘宝 GMV 同比增长 10%+。淘宝特价版 MAU 已达到 7000 万,环比增长 3000 万。此外,云计算业务有望在本财年扭亏为盈,将逐步释放利润。

维持买入评级和目标价 335 港元:近期,平台经济反垄断征求意见或对电商竞争格局带来不确定性,以及板块轮动或给估值带来短期回调压力。但我们认为公司的长期基本面依然稳健,维持买入评级。我们将 FY2022-2023 年调整后净利润分别下调 2.7%和 4.3%。基于分部加总的目标价维持 335 港元,分别对应 34x 和 29x 的 FY2021E 和FY2022E 市盈率。

投资风险:政策不确定性;竞争激烈。